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投资者很清晰,一旦市场陷入穷苦,好比标普指数跌个10%,美联储就会吓得住手缩减QE。

文 | 潘凌飞

泉源 | 华尔街见闻

近期的美国市场让人看不懂。

一边是通胀指标延续两个月爆表,刷新历史新高。另一边通胀生意偃旗息鼓,美债收益率连续下行,周期股偃旗息鼓。为何云云呢?

美银美林CIO Michael Hartnett在最近的讲述中很好的总结了当前市场的心态:人人也许不知道若何生意通胀,但所有人都遵照一条基本的生意准则:“不要和美联储作对”。

现在,所有人都信托,通胀短期走高是暂时的,美联储并不会容易收紧宽松,接纳缩减QE等收缩措施。

图表显示,当前10年期美债收益率(1.5%)和美国CPI(5%)之差已经跌至-3.5%。也就是说,美国10年期国债的现实收益率已经跌至-3.5%,创1980年以来最低。

这意味着什么呢?市场以为美联储所谓的缩减QE(Taper)不外是纸老虎,由于投资者很清晰,一旦市场陷入穷苦,好比标普指数跌个10%,美联储就会吓得住手缩减QE。

德银同时还指出,市场流动性爆棚,在股市和虚拟钱币显示不佳(下图Chart 3)的当下,大量资金需要一个泄洪口,于是就涌向了债券市场。不仅仅是国债,投资级债券和垃圾债(下图Chart 4)近期都受到市场热捧。

美银美林指出,通胀生意偃旗息鼓的另一个主要缘故原由,正是通胀自己:物价飞涨将对上市公司的利润造成重大袭击,由于公司无法完全将涨价压力传导到消费端。

正如下图的美银全球EPS模子所示,全球企业每股盈利的增速已于4月见顶。

而且从流动性上来看,不仅仅钱币政策上美联储存在缩减QE的可能性,财政 *** 也已经见顶。

与此同时,物价的飞速增进也将抑制消费者的购置力和消费开支。

因此,美银美林以为,未来三个月,创纪录的CPI将导致国债收益率下降67个基点。预计三季度,防御股的显示将逾越周期股。

市场有风险,投资需郑重,本文不组成投资建议。

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