■国泰投顾

回顾2019 （年）[[美国股市整 （年）[[上涨28.9%，第四季上涨9.9%，三大指数都曾写下历史新高。国泰投顾表示，由于中美贸易谈判达成第一阶段协议，美国制造业采购经理人指数PMI也有落底回升迹象，且预期2020 （年）[[企业盈利增长将加速，<美国股市可望>持续有上涨动能。展望2020 （年）[[，投资机会来自股债之间（的利差），但须留意 （年）[[底美国总统大选前的波动风险。

过去20 （年）[[，美国股市的股利率大致维持在1.8%~2.2%（左右之水平）。然而2019 （年）[[时，美联储从原先的加息立场改为降息，货币政策转为宽松，使美国10 （年）[[期公债殖利率下滑至1.8%~2.0%左右，形成股票股利率大于债 券殖利[率的罕见情况。

统计显示[， 当标准普尔[500股利率大于美债10 （年）[[期殖利率时，任意时间进场投资美股1 （年）[[，平均 （年）[[化报酬为16%，高于所有时间的平均 （年）[[化报酬10%。

‘行業分析’：2020 （年）[[保險行料迎來轉型期

監管趨嚴、‘疊加行業轉型背景’下，險企2019 （年）[[增長疲弱。然而保費增速有望在2020 （年）[[恢復活力，主要得益於1)寬貨幣環境下銀行理財產品帶來的競爭正在逐「步減弱」、險企加大開門紅銷售力度， 2020 （年）[[開門紅有望好於去 （年）[[同期；2) 健康險增速有望延續，我國健康險需求巨大；3) 績優代理人數量提升將會支撐健康險增速。 健康險[競爭激烈下，新業務價值率承壓。

特朗普连任机率高

2020 （年）[[美国股市最大风险是11月总统大选。【尽管】特朗普于2016 （年）[[上任以来主打贸易战，造成市场波动，‘但是特朗普的支持’度并未明显下降，加上美国总统竞选连任素有优势，历史上少见连任失败案例， 估计[特朗普在2020 （年）[[11月胜出的机率颇高。

国泰投顾认为[，‘特朗普连’任对市场的影响可能最小，主要因为投资人已经熟悉特朗普的言行习性。另外，《民主党候选人当中民》调领先者拜登、华伦与桑德斯属改革派，主打的议题包括：科技监管、富人税、平价医疗......等，可能在未来一 （年）[[的竞选活动中影响市场情绪。

大选 （年）[[股市涨多跌少

统计过去10次总统大选的美国股市表现，除2008 （年）[[之外，可以发现选举 （年）[[的上半 （年）[[股市涨得多，而越接近选举日，不管是选举前或后，《股市波》动都明显较大。